好意思团在 2 月 13 日晚间发布盈利预警：公司展望 2025 年度将由盈转亏，全年录得净赔本约东说念主民币 233 亿元至 243 亿元，而 2024 年度净利润约为东说念主民币 358.08 亿元，利润端出现近 600 亿元量级的剧烈回转。

此次事迹"急刹车"的中枢原因，来自好意思团最收货的"中枢土产货买卖"分部利润塌方：该分部 2024 年度经营溢利约东说念主民币 524.15 亿元，但 2025 年度展望转为经营赔本约东说念主民币 68 亿元至 70 亿元。公司强调，这是在"行业空前热烈的竞争"下，政策性加大生态插足的驱散。

插足主要同期指向三端：耗尽者端加码营销与价钱竞争力、配送端提高骑手引发并丰富职权、商户端不息资源歪斜以擢升运营成果与遮掩范围。与此同期，好意思团还"进一步加大了国际业务的插足"，共同推高了赔本压力。

受外卖价钱战、收购整合以及盈利预期影响，好意思团股价自 1 月高点下降 22.5%，市值一度跌破 5000 亿港元。死心 2 月 13 日收盘，好意思团股价为 82.5 港元。

公司判断，受捏续竞争影响，赔本趋势展望将在 2026 年一季度延续；但死心公告日经营景色"保管恰当及普遍"，并称领有"富饶的现款"撑捏业务发展，后续将以 AI 与无东说念主配送、模式立异与邃密化运营来对冲压力。

巨亏预警

把柄公告，好意思团展望死心 2025 年 12 月 31 日止年度录得净赔本约东说念主民币 23，300 百万元至 24，300 百万元（约 233 亿 -243 亿元），米兰app官网而 2024 年度为净利润约东说念主民币 35，808 百万元（约 358.08 亿元）。

从" 358 亿元盈利"到" 233 亿 -243 亿元赔本"，意味着利润上层面的同比变动约为 -591 亿元至 -601 亿元，属于一次典型的"利润由正转负"的断崖式变化。需要详细的是，本次露馅为基于未经审计的轮廓处理账目之初步评估，最终驱散仍可能诊治。

最大负担来自中枢土产货买卖

公告将锋芒明确指向中枢土产货买卖分部：该分部经营驱散展望从 2024 年度经营溢利约东说念主民币 52，415 百万元（约 524.15 亿元），转为 2025 年度经营赔本约东说念主民币 6，800 百万元至 7，000 百万元（约 68 亿 -70 亿元）。

从经牟利润角度经营，这一分部的经营层面同比"下滑"约 592 亿元至 594 亿元，幅度与集团净利润由盈转亏的量级高度接近。换言之，利润回转实在被中枢土产货买卖一项"评释注解"掉了——这也突显了好意思团在土产货活命主战场插足强度之大，lol投注以及行业竞争对利润弹性的冲击。

"三端同期加码"研究生态踏实：用户、骑手、商户端插足压低盈利材干

好意思团称，为支吾 2025 年度"行业空前热烈的竞争"，公司政策性加大对"统共这个词生态体系"的插足，以增强中枢上风并激动可捏续增长。具体落在三条干线上：

耗尽者端：强化营销实施力度，擢升品牌影响力及价钱竞争力，提高用户往来活跃度与黏性。对应到财务含义，时常体现为更高的营销用度与（显性或隐性）补贴力度，从而压缩利润率。

配送端：加多骑手引发并丰富骑手职权，以保险就业品性、擢升用户体验。该项插足平直抬升践约计议成本，短期对经牟利润的挤压更为显着。

商户端：捏续插足资源，支捏商户擢升运营成果、拓展耗尽者遮掩、迭代经营模式，达成稳步增长。这类插足既可能体当今商户侧补贴、器具与运营支捏，也可能通过阶段性让利来研究供给侧郑重。

公司明确深远，上述举措对中枢土产货买卖分部 2025 年度盈利材干形成了影响。关于投资者而言，这一表述的要点在于：赔本并非单点造作，而是"主动遴荐加大插足"的驱散；但商场也会进一步追问插足成果与回收周期。

除了土产货买卖主战场，好意思团在公告中同期提到"进一步加大了国际业务的插足"。公告未露馅国际插足的规模、对应业务格局及具体赔本数据，但从表述看，国际仍处于需要成本与用度支捏的推广阶段。

在中枢土产货买卖利润显赫走弱的布景下，国际插足的角落影响会更容易体当今集团层面的净利润波动上：当"现款牛"分部不再孝胜利润缓冲，推广型业务对财务报表的压力会被放大呈现。

竞争压力延续至 2026 年一季度：短期配置预期被下调

好意思团在公告中给出明确设备：尽管公司捏续诊治经营策略，但受捏续竞争影响，赔本趋势展望将在 2026 年第一季度延续。这意味着处理层并未示意" 2025 年是一次性冲击"，而是教唆竞争仍在、利润配置需要时辰窗口。

对商场订价而言，这类表述时时会影响两个中枢变量：一是对中枢业务利润率"回升斜率"的预期；二是对用度率、补贴力度在多永劫辰内才能回想常态的判断。

据高盛此前讲演，商场对好意思团的存眷焦点已从短期赔本转向始终护城河深度。尽管靠近热烈竞争，但好意思团凭借更优的单元经济模子（单均赔本 2.6 元 vs 阿里 5.2 元）和提前盈利的国际业务展现细心韧性，三大情景预测勾画出 -25% 至 +48% 的风险收益区间。