“与好意思国科技界主流东说念主士参加巨资发展AGI不同，中国更热心的是利用，且中国领有很多在别处找不到的AI利用场景。”2025年年底，百度首创东说念主李彦宏在经受《时期》周刊采访中抛出一个判断：将来AI边界只会剩下少数几个基础模子，利用层才是果真契机多的场所。

这话放在那时，听起来像是一贯的“百度式”表态。但成本市集最近的响应，正在用真金白银为这个判断投票。

夙昔一年，跟着AI利用的爆发，百度港股已累计高涨朝上70%，领跑中概股。就在5月8日，跟着昆仑芯启动科创板上市诱惑，A+H双线上市程度鼓舞，百度股价又迎来一波上扬。

成本市集机敏捕捉到这一中枢催化，多家外洋投行马上出具研报上调昆仑芯与百度的估值与探求价钱，看好百度金钱重估与AI业务成漫空间。

其中，摩根大通给昆仑芯的估值区间是400-490亿好意思元，海通外洋给了487亿好意思元。Benchmark班师把百度探求价拉到了215好意思元，上调幅度33%，事理是昆仑芯分拆上市将开释百度被低估的金钱。花旗更是在最新研报里预测，百度AI收入行将浮松总营收的一半。

十五年深耕算力昆仑芯步入价值收成期

成本重估从来不是假造而来。当摩根大通给一颗国产芯片开出近500亿好意思元估值时，很少有东说念主牢记，百度作念这件事的着手，在2011年。

那会儿中国互联网圈的主流逻辑是“造不如买”，劳动器、芯片、带宽，能用现成的就别我方折腾。百度却在那一年偷偷启动了AI芯片自研，从FPGA驱动，一轮一轮迭代。

十五年下来，三代芯片量产，数万卡集群跑起来了。昆仑芯P800在国内率先兑现了自研芯片32000卡集群部署，有用测验成果朝上98%，推理成本压到了万token几块钱。

生意层面的反馈来得更班师。在中国迁移2025-2026年AI劳动器集采中，昆仑芯系的开拓在三个标包里永别拿下70%、70%、100%的份额，订单边界十亿级。当今它的客户名单里，有招商银行、南边电网、中国钢研、寂静汽车，以及多家没具名的头部互联网公司和运营商。

投行们嗅到了滋味。Benchmark在知道里写得很直白：昆仑芯是“匡助开释百度被低估金钱价值的中枢催化剂”。浦银外洋也把分拆上市列为百度估值建筑的要害变量。

AI云成了新引擎百度迎来新的估值逻辑

成本重估的另一个锚点，藏在百度的收入结构里：AI云拿下半壁山河，这家公司正透澈转换估值逻辑。

花旗预测，本年一季度百度AI云基础要道收入同比要涨45%，达到69.6亿元。更要害的信号是：AI驱动收入将稍稍朝上公司总收入的50%。

这意味着什么？百度收入结构正在发生质变。它不再是一家以搜索告白为主业的互联网公司，AI云成了新引擎。

麦格里的研报通常乐不雅，瞻望AI云基础要道一季度增速朝上40%，AI业务收入占比从旧年四季度的43%跳到50%以上，顺遂把百度2026年的每股收益预测调高了9%。

市集的招供来自客户数据。赛迪参谋人的知道涌现，百度智能云以40.2%的份额排在中国AI云全栈劳动市集第一。沙利文的统计里，LOL投注app中国官方下载其自研GPU云市集份额亦然第一。连合两年，百度智能云在大模子联系中标格局数和金额上拿了“双第一”。现时，80%的央企、全部系统进军性银行、国内前十的手机厂商，齐在用百度智能云部署AI。

国度电网是个典型案例。两边协调照旧十年，从当先的智能客服，到2024年和谐发布千亿级光明电力大模子，再到2025年在40多个场景落地AI智能体。巡检成果训诲了50%以上，变电站窥伺从东说念主工至少两个半小时压缩到45分钟，掩饰800多座变电站。

浦银外洋在研报里回想说念：市集焦点正从告白业务复苏转向AI金钱的重估。说到底，客户昌盛掏钱、AI收入合手续放大，才是硬酷爱酷爱。

“卷利用不卷模子”百度迎来增长新叙事

值得一提的是，成本市集重估一家公司，短期看厚谊，长期看落地。果真让百度区别于其他玩家的，是李彦宏喊出的那句“不要卷模子，要卷利用”，正从争议酿成实际，百度我方的利用层如实先跑出了量。

文心助手月活破了2亿，成了国内用户边界最大的AI利用。通用智能体“百度搭子”（DuMate）登顶了PinchBench名次榜，月观测量增速朝上114%。秒哒平台累计劳动超1000万用户，伐谋智能体在MLE-Bench上又拿了个全球第一。文心5.1Preview在大模子竞技场LMArena的文本榜上排到国内第一。

这些利用拉出来单看，各有各的旅途。但把它们放在一说念，底层的逻辑是一致的：它们齐跑在百度智能云上，齐调用文心大模子，齐依赖昆仑芯的低成本推理。这即是百度一直强调的“全栈协同”。

李彦宏旧年经受《极客公园》采访时说：“今天全球齐在卷芯片、卷模子，我一直说要卷利用，利用才是果真创造价值的场所。”他的逻辑是，芯片之上的模子应该创造10倍价值，模子之上的利用应该创造100倍价值，这个产业才健康。

行业的共鸣亦然如斯。谷歌作念了TPU，亚马逊搞了Trainium，Meta和微软也在推自研芯片。全球巨头齐在把AI能力从“采购资源”酿成“可控出产系统”。区别在于，百度是国内少数把这条路走通了的。

一个谢绝忽略的事实是，夙昔的AI竞赛，比的更多是谁的模子参数大、谁的demo作念得炫。但当今，市集翻篇了，全球驱动盯着一个更实质的问题：你到底能不可获利？望望百度手里攥着的牌——有芯、有云、有模子、有智能体，这套组合的势能还没果真开释。

成本市集的重估，不是给百度开了一张将来的口惠而实不至，而是为它夙昔十余年的参加，真金白银地补了一次票。

AI时期，百度这轮价值重估英雄联盟比赛(中国)外围下注APP，不是终端，而是序章。

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